核心观点

　　▍事件：2022年一季报及2021年报发布，2022Q1公司实现营业收入41.92亿元，同增11.27%，创历史新高；实现归母净利润0.87亿元公司2021年实现营收208.71亿元，同增5.39%；实现归母净利润5.31亿元，同增131.39%，均创历史新高。其中，智能缆网业务实现营收181.14亿元，同增5.24%；智能电池业务营收5.39亿元，同增44.79%。

　　▍全球线缆十强企业，高质量订单大幅增长。在疫情持续、原材料上涨的环境下，线缆经营质量持续提升，经营业绩稳定增长。1）技术领先使经营质量显著提升：子公司安缆、远东复合技术分别入选国家工信部专精特新“小巨人”，风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军。线缆订单充足，2021年底累计中标签约订单138.91亿，同增214.23%。2）海缆业务市场大、壁垒高，公司结合自身优势积极布局。远东自主研发耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒，实现国产替代进口；公司推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设，完善产业产品链。3）线缆行业进入整合风口，市场份额向头部集中：远东拥有的“高科技、高质量、高效益、低成本”竞争优势已加速体现，市场占有率有望快速提升。

　　▍高精度铜箔国内领先，锂电池聚焦轻出行领域。1）铜箔高盈利：2021年公司铜箔业务实现营收4.57亿元，产销量分别为5212、5157吨。公司铜箔业务毛利率25.73%，显著高于公司其他所有主营业务。产能方面，推进二期7,500吨高精度锂电铜箔项目达产，助力极薄化铜箔产品持续放量，主要供货宁德时代等客户，可显著提升公司盈利能力。2）锂电池聚焦轻出行等细分市场，斩获储能大单。储能电池市场需求仍将保持高增长，公司成为小牛电动等核心供应商，同时以高容量产品拓展轻出行高端客户。2022年2月获得海外户用储能订单2.28亿元。

　　▍投资建议：公司各项业务发展迅速，我们预计2022-2024年实现营收267.77/363.69/467.74亿元，实现归母净利润9.90/13.81/19.94亿元，对应PE8.45/6.06/4.20倍，给予“增持”评级。

　　▍风险提示：原材料价格波动；电线电缆行业格局恶化；子公司股权纠纷。

　　盈利预测：

　　信息披露

　　分析师承诺

　　作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

　　资质声明

　　财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

　　公司评级

　　买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；

　　增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；

　　中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

　　减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；

　　无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

　　行业评级

　　看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；

　　中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；

　　看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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